涵盖项目融资、隐性债务化解、土地运作、产业基金与资本运作、政信融资、基础设施REITs、PPP融资等

一、温馨提示

二、课程背景及大纲

融资平台的业务具有“高收益、低风险、大体量”的特征，是金融机构最重要的业务之一。围绕融资平台和基础设施投融资，产生了众多的金融业务机遇。融资平台开展业务过程中违规操作形成的隐性债务，又引起了政策对于业务的各类限制。这反过来，又催生了各类针对政策限制的监管套利式的金融创新。洞悉融资平台业务规律和政策思路的金融机构，在此类业务中获得了更多的机遇。

为帮助金融人士更加有效的把握融资平台的业务机遇，博人金融联合行业专家基于翻译与写作的“结构化金融与证券化”及“PPP与基础设施融资”系列从书14本，在成功举办100+场线下培训，并实地调研了上百家金融机构和城投企业的基础上，精心制作《地方政府投融资大全》26小时PPT视频版。课程将根据市场发展不断更新。

三、讲师及课程设计团队

宋光辉，本套系列课程的总体设计者和主讲人，博人金融创始人。曾任平安证券资管部执行副总，曾在海通证券、华泰联合、中金公司从事投行与研究工作，主要从事资管业务、房地产与基础设施融资、债券发行、资产证券化与结构化融资等金融实务工作，具有丰富的理论与实务操作经验。

著有《金融工程实战术》、《资产证券化与结构化金融》、《财富第三波》、《金融大败局》等书，联合机械工业出版社组织翻译“结构化金融与证券化系列丛书”（10本）和“基础设施与项目融资系列从书”（3本），丛书专业读者近10万人。先后在全国各地举办众多资产证券化、大资管、房地产金融、PPP与基础设施融资等线下金融培训。

唐凤池：著名PPP专业咨询机构北京大岳咨询主任，财政部PPP专家。多多年来在业界具有影响力的不同企业分别从事施工项目管理、业主方项目管理、PPP咨询，积累了大量的一线工作经验。亲身操作过的项目包括：施工项目类有双安商场、邮电部业务楼、国安大厦、首都机场2号停车楼；建设项目类有硅谷亮城（上地华联）、朔黄发展大厦；PPP咨询类项目有吉林综合管廊、哈南智慧城市、尚志特色小镇、四平药谷小镇等。唐凤池老师讲授本系列课程之一：《PPP：基本概念、政策梳理、操作模式与发展前景》等。

参与课程设计：Y老师，某城投公司投融资部经理，熟悉城投的业务模式和各类金融机构开展政信业务的风格特征，在融资平台公司负责融资实务工作期间，曾运用包括银行贷款、债券、租赁、信托、产业基金等各类产品，为融资平台融入资金。

四、本课程适合的人群

五、课程详情

六、课程大纲

七、课程详情

第一部分《两小时搞懂地方政府融资平台》

本课程是学习地方融资平台业务的的基础性课程。课程介绍了地方融资平台的概念与业务模式即什么是平台，平台做什么，并且梳理了当前对于平台的认知错误。

课程分析了地方融资平台在中国经济体系当中具有的特殊和重要的意义，理解这一点可以让我们在从事地方融资平台相关业务的时候以及在分析城投企业的信用违约问题的时候，有一个清醒的认知。

地方融资平台的信用经过了几个阶段的演化，逐渐的从相当于国债变化到相当于“两房”债。借鉴“两房”的经验，未来地方融资平台的信用状况，不取决于融资平及地方财政本身，而取决于更高层面的如中国的经济及政策取向。

第二部分《基础设施与项目融资》

本课程介绍了基础设施和项目融资的基本概念。基础设施建设可以有效运用BT、BOT等项目融资工具。

基础设施具有公共品的特点，具有通常需要财政进行投资，中国大量的基础设施由地方政府融资平台兴建并且持有运营。基础设施类投资产品如REITs等，由于风险低且收益稳定，日益受到市场的表睐与重视。

课程分析了项目融资的分析与操作框架，中国当前项目融资最普遍适用的领域是地产项目开发。基础设施由于投资回报周期长、运营风险高且资产变现性差等等，对于项目融资的操作，提出更高的要求。

中国的PPP推行遇冷，既有操作方面的原因，也有更深层次的原因，就是当前资本过剩、基础设施供给过多，导致财务回报降低，市场化投资难以找到合理利润的机会

第三部分《地方政府融资平台的八类运作模式》

本课程选择了四组共8家政府融资平台，进行对比研究，主要探讨地方政府经济发展与地方融资平台的运作特点。

广东与江苏的对比，探讨的是地方发展的极化发展与均衡发展的模式，江苏的均衡发展，地方融资平台发挥了重要作用。

上海城投与九华经开的对比，探讨的是地方经济禀赋不同，地方政府采取的不同策略，后发区域需要更积极大胆，才能抓住机遇。

浙江义乌与乌镇的对比，探讨的是业务模式的不同，地方政府涉入产业深度的不同，对于区域垄断性强的行业，政府自行进行经营。

合肥模式与独山模式的对比，探讨的是工业化基础不同，地方政府基础设施建设的方向不同，对于缺乏工业化基础的区域，未来基础设施更应该聚焦直接改善民生的医疗、教育、文化、公路、居住环境的基础设施，最终依靠转移支付来实现投资的收支平衡量。

第四部分《地方政府隐性债务治理与专项债》

第一，课程介绍了隐性债务的基本概念，尤其是强调了关于隐性债务的财政视角和金融视角的差异。正是这种差异，使得当前对于隐性债务化解的理解，出现混乱。

第二，课程分析了产生隐性债务的几种方式以及详细讨论了当前化解隐性债务的原则和实务操作中的几大模式，分析了金融机构在其中的业务机遇。

第三，课程介绍了当前地方政府专项债券的基本情况，并且讨论了金融机构参与专项债项目的机遇与模式。

第五部分《政府融资平台的土地运作：片区开发》

课程详细介绍了片区开发的概念、具体的操作及相关案例。遍布中国各地的开发区，都可以视作是典型的片区开发的案例。片区开发的核心是土地一级开发，主要依靠土地出让收入实现预算平衡。这是理解片区开发的经济逻辑。

课程介绍了片区开发当中常见的PPP、ABO、EOD、TOD等概念、理解这些概念的关键是监管逻辑，即地方政府如何在各类法规监管、政策导向和举债受到限制的情况下，有利可图的进行片区开发。

课程以央企中建的案例来介绍片区开发的实际操作，这些对于地方融资平台，同样适用。央企等社会资本参与片区开发，实际上是替代地方融资平台发挥作用，其背景是地方融资平台举债受到限制。

第六部分《政府融资平台的产业运作：资本运作、产业基金与股权投资》

第一，课程首先介绍了政府融资平台的定义，并且分析了市场对于融资平台和监管对于融资平台的判断的差异。接着，课程介绍了近两年到2019年，对于财政对于地方政府债务及融资平台进行规范治理的政策形势，分析了地方政府隐性债务的定义、类型、产生原因及案例以及当前的化解模式。

第二，课程从宏观经济的角度，论证地方政府举债的意义及融资平台存在价值。并结合中国的经济发展阶段，指出未来融资平台需要从运作土地向运作资本，进行转型，为地方经济发展提供关键的生产要素。

第三，课程介绍了当前地方政府通过融资平台并购上市公司、创设产业基金、对上市公司关键产业进行投资并将产业引入本地的资本操作。简要分析了南昌收购欧菲光案例、成都投资锤子科技案例、华夏幸福案例。进而指出，未来金融机构要在政府金融业务方面获得发展，需要从单纯

第七部分《政府融资平台的融资实务：融资类型与各类融资工具》

课程介绍了地方融资平台的三种类型：主体融资、资产融资与项目融资。其中，主体信用是核心，项目是包装，资产是支持。地方政府集中资源，打造一个实力雄厚而信用良好的融资平台非常重要。

课程详细介绍了地方融资平台的各类融资工具，包括：地方政府债券、信用债券、银行贷款、大资管非标融资、PPP项目融资、REITs、F+EPC、融资租赁、地方金交所、民间集资等，分析了这些工具的可行性及相对优劣。

课程全面介绍了各类融资工具的具体操作，对于重要的融资工具如PPP、REITs、F+EPC会进行专门详细的讲解。

第八部分《基础设施领域中的工程融资：F+EPC、举债+PPP、举债+工程垫资、供应链融资等》

首先，课程分析了当前工程融资当中的机遇与挑战。由于地方融资平台受到举债限制，施工企业通过提供资金支持，可以有助于业务发展，这是机遇。施工企业自身的融资，是个挑战。对于金融机构而言，如何应对新的形势，为工程提供金融解决方案，也是挑战。

其次，课程介绍了太平洋建设集团与东方园林利用金融支持业务发展的案例，分析相关模式的风险。后面，课程介绍了工程业务当中的施工总承包、工程总承包、F＋EPC等概念。这些工程模式中，金融工具都能够发挥作用。课程介绍了工程领域当中的项目融资、供应链融资、贴息合作模式等实践当中的具体案例

第九部分《基础设施公募REITs：政策、操作模式与发展前景》

首先，课程介绍RETIs基本概念，国内推出公募REITs的相关法规的内容。根据内容总结国内基础设施REITs的操作。国内的公募REITs采取“公募基金＋ABS”的交易架构，变相使得公司的股权能够公开募集和上市流通，可以视为是金融工特定合成技术的一种巧妙运用。

接着，课程介绍了九单试点REITs成功案例，并且重点分析了张江光大园REITs案例。

后面，课程介绍了公募REITs推出的意义，重点分析了公募REITs为基础设施、PPP项目股权提供了退出机制之后，形成的“一二级套利”的模式。这一模式出现将会使得基础设施的投融资，形成完整的生产链条，将会大大推动PPP的业务，并且改变当前基础设施的行业格局

最后，课程分析了公募REITs发展可能面临的问题以及解决方案。

第十部分《中国特色的收费权证券化：案例分析、操作流程与原理探讨》

第一，在本期课程中，我们将介绍具有中国特色的资产证券化业务和相关操作案例，也就是基于某类资产的收益权或是收费权的证券化。我们今天选取两个比较典型的案例来进行分析。

第二，我们利用金融工程的抽像方法，从现金流的角度进行分析，认为当前国内收益权的证券化产品，本质是原始权益人发行的信用债券。这是因为收费收益权无法通过真实出实现破产隔离，当前的证券化实务也没有采取项目融资的手段去实现一定程度的破产隔离。当前出现多个收费权类ABS因为原始权益人违约而违约，反映了基础资产的本质特性与交易结构设计的缺陷，值得引起重视。

第三，在本节课程中，提供了三个可以实现不同程度破产隔离的交易结构。

第十一部分《PPP项目融资》

在本期课程中，我们将对基础设施融资和PPP的基本概念和实务操作，进行一个全面的介绍，为后续实务操作课程打下基础。

首先，我们将对PPP项目的融资，包括股权融资、夹层融资和债权融资，进行一个初步的介绍。本期课程的内容参考了机械工业出版社翻译出版的“PPP与项目融资系列丛书”的内容。有兴趣的话进一步了解PPP的话，可以在网上购买这几本书进行研究。

其次，我国当前推广PPP模式，目的在于改进基础设施领域投融资方式。PPP是基础设施投资和运营的一种创新模式。从金融的角度来看，可以看作结构化金融技术的一种应用。

第十二部分《PPP项目运作实务：政策梳理与操作模式》

首先，课程介绍了PPP相关的基本概念与当前的发展现状，并且指出了PPP难以推进的原因。课程还介绍了PPP的相关法规与政策，在2022年全面加强基础设施建设的政策东风中，PPP有望可以获得较大的发展。

其次， 课程介绍了PPP的具体操作，并且结合案例进行了详细介绍。后面，课程介绍了PPP项目融资，当前PPP推进过程中的一个重要难点就是融资。最后，课程针对PPP当中常见的问题，做了总结，给出了解答。

第十三部分《PPP的证券化：案例分析、操作模式与发展前景》

在本期课程中，我们将介绍具有中国特色的租赁公司的资产证券化业务和相关操作案例。同时，我们对比了美国的杠杆租赁及相应的资产证券化模式，分析了中国的租赁资产证券化的改进方向及未来的发展前景。

第一，我们分析了PPP项目的三类资金，优先级债权资金、夹层级“明股实债资金”以及劣后级股权资金的退出方式，即债权证券化、资产证券化与股权证券化，基于中国当前的监管政策与市场环境，得出结论，国内当前最能满足项目公司需求的方式是资产证券化。

第二，对几种不同方式的资产证券化的交易结构与实务操作进行分析，并且指出各自的难点与发展前景。通过模式比较，课程认为，国内当前已经成功在房地产领域取得操作成功的“类REITs”模式，能够同时解决前期的PPP项目融资与后期的三类资金的退出，尤其是股权资金的退出，是未来PPP推进落地重要的金融工具。

第三，结合中国金融市场的现状，分析了PPP证券化所需要解决的问题以及未来的发展前景。

八、博人金融往期线下培训